Graficul Bitcoin ține, fără să știe, și locul unui redactor-șef. În bull market, perioada lungă în care prețurile urcă și optimismul ajunge de la traderi până la vecinii de bloc, site-urile de știri crypto adaugă titluri noi aproape din oră în oră, iar în bear market, scăderea prelungită care în ultimele cicluri a șters mai mult de jumătate din valoarea pieței, fluxul se rărește până când unele pagini par părăsite. Explicația care circulă cel mai des dă vina pe cititorii plictisiți, deși banii pleacă, de regulă, înaintea lor.
Site-urile de știri crypto publică mai mult în bull market pentru că atunci cresc în același timp cererea și banii: vin cititori noi din căutări, iar exchange-urile (platformele de tranzacționare) și proiectele care lansează tokenuri cumpără reclame și articole sponsorizate. În bear market pleacă întâi bugetele, apoi redactorii angajați în grabă, deși evenimentele care contează continuă să se producă.
Cât de mult scade, de fapt, volumul de articole într-un bear market?
Volumul de articole publicate de site-urile crypto a scăzut în bear market-ul din 2018 cu aproximativ 30% în medie pe publicație, potrivit celei mai clare măsurători publice pe care am găsit-o. Echipa CryptoCompare Research a analizat metadatele a 64.605 articole din 25 de site-uri de profil și a constatat că numărul mediu de articole pe publicație a coborât de la peste 360 în mai la circa 250 în decembrie.
Scăderea e mai mică decât ar spune intuiția, iar explicația ține de felul în care numărăm. Raportul notează că 2018 a adus și o mulțime de publicații crypto noi și mici, așa că senzația de abundență din vârf venea în parte din numărul de site-uri apărute peste noapte. Când spunem că „presa crypto publică mai mult”, amestecăm de fapt două lucruri, ritmul fiecărei redacții și numărul de redacții care există la un moment dat.
Vârful producției pe publicație a venit în mai 2018, la o lună după un raliu scurt din aprilie în care indicele MVIS CryptoCompare Digital Assets 10, care urmărește cele mai mari zece active digitale, a câștigat aproape 100%. Redacțiile par să reacționeze la preț cu o întârziere de câteva săptămâni.
Ce citesc cei care rămân?
Articolele despre trading și comentariul de piață au crescut ca pondere pe tot parcursul lui 2018, deși prețurile scădeau, potrivit aceluiași raport CryptoCompare. Autorii lui au interpretat fenomenul, cu prudență, ca semn al unui public rămas mai interesat de volatilitate decât de direcția prețului. Traducerea mea e simplă: în bear market rămân în principal traderii, după ce curioșii veniți din știrile de la televizor au plecat, iar redacțiile ajung să scrie aproape numai pentru ei.
Bugetele exchange-urilor dictează ritmul mai mult decât cititorii
Bugetele de marketing ale exchange-urilor urmează ciclul pieței cu variații pe care puține industrii le cunosc. Raportul anual 10-K depus de Coinbase la Securities and Exchange Commission (SEC), autoritatea americană a pieței de capital, arată că suma cheltuită pe programe de marketing a fost de 474,8 milioane de dolari în 2021, 292,8 milioane în 2022 și 119,5 milioane în 2023. În doi ani, bugetul s-a redus cu aproximativ trei sferturi.
Urcarea fusese la fel de abruptă. Potrivit raportului Coinbase pe 2021, întreaga linie de vânzări și marketing a ajuns la 663,7 milioane de dolari, față de 56,8 milioane în 2020, o creștere de 1.069% într-un singur an de bull market. Coinbase e o singură companie, însă e listată la bursă și își publică cheltuielile în detaliu, iar eu nu văd niciun motiv pentru care exchange-urile care nu raportează public s-ar fi purtat altfel.
Cum ajung banii exchange-urilor în redacții?
Banii exchange-urilor ajung la un site de știri pe două căi. Prima e reclama obișnuită, plătită pentru afișări, iar a doua e afilierea, plătită fie prin CPA (cost per acquisition, o sumă fixă pentru fiecare client nou adus pe platformă), fie prin revenue share (un procent din comisioanele pe care acel client le generează în timp). În bull market ambele robinete sunt deschise, iar fiecare articol nou devine încă o ușă spre formularul de înscriere al unui exchange.
Când bugetele se taie cu trei sferturi, un articol în plus nu mai aduce aproape nimic. O redacție care trăiește din afiliere ajunge atunci la o concluzie rece: tăcerea o costă mai puțin decât scrisul, așa că publică doar cât să nu dispară din Google.
Aici nu sunt de acord cu explicația obișnuită. Cred că publicul pleacă și el, dar mai încet decât banii, iar cei care rămân sunt mai informați și mai fideli decât valul din vârf.
De unde vin știrile în plus dintr-un bull market?
Știrile în plus dintr-un bull market le produce în mare parte industria însăși, prin lansări de tokenuri și listări pe exchange-uri, fiecare cu comunicatul ei. Un token este unitatea digitală emisă de un proiect pe un blockchain, iar momentul lansării se alege, firesc, când piața are bani și apetit. Comunicatele circulă prin fire de presă comerciale, adică servicii plătite care trimit același text către zeci de site-uri, și multe publicații le preiau aproape nemodificate.
Datele CryptoCompare din 2018 surprind retragerea acestui flux. Volumul articolelor sponsorizate și al comentariilor despre ICO a scăzut pe măsură ce anul înainta, iar ICO (Initial Coin Offering) însemna vânzarea publică de tokenuri prin care un proiect strângea bani direct de la investitori. Când bula ICO s-a spart, a dispărut o sursă întreagă de anunțuri plătite și, odată cu ea, o parte din producția redacțiilor.
Părerea mea e că o bună parte din volumul suplimentar dintr-un bull market e distribuție plătită, ambalată în formatul știrii. Cine compară doar numărul de articole confundă marketingul industriei cu munca jurnalistică, iar diferența se vede abia când banii pleacă.
Presa generalistă scrie despre crypto mai ales după prăbușiri
Presa generalistă are un ritm aproape opus față de site-urile specializate, cu vârfuri de acoperire după scăderile bruște ale pieței. Un studiu al firmei Clovr, relatat de Cointelegraph în 2018, a analizat 7.527 de articole din 48 de publicații generaliste americane și internaționale, apărute între ianuarie 2013 și iulie 2018. Acoperirea a crescut puternic în ultimele săptămâni din 2017, după o cădere bruscă a prețurilor, și din nou în mai și iunie 2018, după o altă scădere.
Pentru un ziar generalist, crypto devine subiect când produce păgubiți sau un șoc de piață, adică o poveste pentru publicul larg. Un site de profil are subiectul în fiecare zi, iar la el variază mai ales bugetul pe care industria îl lasă pe masă. Același studiu a observat că tonul negativ a devenit tot mai frecvent pe măsură ce acoperirea creștea, începând de la mijlocul lui 2017.
Combinația celor două ritmuri lasă o gaură. În lunile de după o prăbușire, cititorul obișnuit află despre crypto din presa mare, pe un ton de obicei negativ, exact când sursele specializate, cele care ar putea explica mecanismul, publică mai puțin.
Angajările din vârf devin concedierile din iarnă
Redacțiile crypto care s-au extins în bull market-ul din 2021 și-au plătit creșterea în iarna crypto care a urmat, termenul folosit în industrie pentru un bear market lung. The Block, publicație de știri și cercetare crypto, a concediat în martie 2023 aproximativ o treime din personal, potrivit Axios. În declarația oficială, compania a recunoscut că a crescut prea repede ca să profite de bull market și că trebuie să își recalibreze echipele după realitatea pieței.
Un purtător de cuvânt a confirmat pentru Axios că echipa de venituri, cea care vindea publicitate, a fost redusă semnificativ. Compania trecea în același timp prin scandalul finanțării ascunse primite de la Sam Bankman-Fried, fondatorul exchange-ului FTX, deci concedierile nu au avut o singură cauză.
De ce bear market-ul produce jurnalismul care contează?
Bear market-ul produce jurnalismul care contează pentru că abia atunci ies la iveală găurile din bilanțuri, iar articolul pe care îl consider cel mai influent din presa crypto de până acum confirmă regula. Pe 2 noiembrie 2022, CoinDesk a publicat analiza lui Ian Allison asupra bilanțului Alameda Research, firma de trading a lui Sam Bankman-Fried. Documentul arăta active de 14,6 miliarde de dolari la 30 iunie, iar cea mai mare poziție era de 3,66 miliarde de dolari în FTT deblocat, tokenul emis chiar de exchange-ul FTX.
La nouă zile după publicare, companiile lui Bankman-Fried au cerut protecție în fața creditorilor. În februarie 2023, Allison și colega lui, Tracy Wang, au primit premiul George Polk pentru reportaj financiar, acordat de Long Island University, primul premiu major de jurnalism câștigat de CoinDesk. Articolul apăruse într-un moment în care Bitcoin valora mai puțin de o treime din maximul atins în noiembrie 2021.
Stacy-Marie Ishmael, numită la Bloomberg editor coordonator pentru crypto, a explicat într-un interviu pentru Digiday că a învățat lecția în timpul crizei financiare din 2008: oamenii au cea mai mare nevoie de informație bună tocmai când piețele scad. Bloomberg își mărea atunci echipa dedicată, cu peste o duzină de oameni angajați în aproape un an.
Ironia ciclului se vede tot la CoinDesk. În august 2023, la mai puțin de un an după articolul despre Alameda, publicația a concediat 20 de oameni, adică 45% din echipa editorială, potrivit The Block, în timp ce Digital Currency Group, compania-mamă, pregătea vânzarea. Înțeleg economia din spatele unor astfel de decizii, însă rezultatul editorial e prost: o redacție care își dimensionează producția după grafic scrie cel mai mult când cititorii au cea mai mică nevoie de ea și tace când apar falimentele și bilanțurile ascunse.
Cum arată ciclul în presa crypto românească?
Presa crypto românească simte ciclul mai tare decât marile redacții din străinătate, din două motive pe care le consider structurale. Primul ține de bani, pentru că piața de publicitate crypto în limba română e mică, iar multe site-uri au drept principală sursă de venit comisioanele plătite de exchange-uri internaționale. Al doilea ține de conținut: o parte importantă din știrile publicate în română sunt preluări din presa de limbă engleză, iar când fluxul de acolo se subțiază, cel de aici se subțiază automat.
Piața media crypto din România se împarte, grosier, în familii care reacționează diferit la ciclu. Blogurile exchange-urilor publică după calendarul de marketing al companiei și se opresc odată cu el. Site-urile de afiliere își leagă ritmul direct de comisioane și se golesc aproape complet într-un bear market, pe când redacțiile independente, puține la număr, sunt singurele care au motive să scrie la fel de mult și când prețul scade.
Pentru presa crypto din România, efectul cumulat e un ciclu amplificat, cu valuri de articole despre cum îți cumperi prima monedă în lunile de vârf și cu liniște tocmai în perioadele în care subiectele locale grele ar avea nevoie de explicații. Mă gândesc la declararea câștigurilor la Agenția Națională de Administrare Fiscală (ANAF) și la aplicarea Regulamentului (UE) 2023/1114 privind piețele criptoactivelor, cunoscut ca MiCA, două teme care produc obligații reale indiferent de ce face prețul.
Cryptology.ro, publicație independentă de știri și analize crypto în limba română, e un exemplu de redacție care a ales să funcționeze fără sponsori din industrie și care tratează constant fiscalitatea crypto și reglementarea europeană. Un asemenea model are avantajul că ritmul de publicare nu depinde de bugetul de marketing al unui exchange, iar cititorul îl poate verifica singur în arhivă.
Cum citești ritmul de publicare al unui site crypto?
Ritmul de publicare al unui site crypto se verifică în câteva minute din arhiva lunară sau din fișierul sitemap.xml, lista tehnică a paginilor pe care site-ul o pune la dispoziția motoarelor de căutare. Multe sitemap-uri sunt împărțite pe luni și afișează data fiecărei pagini, așa că numărarea articolelor nu cere niciun instrument special.
Compară o lună de vârf, cum a fost noiembrie 2021, cu aceeași lună din 2022, în plin bear market. Apoi uită-te ce a rămas în luna slabă, comentarii de preț și comunicate reluate sau explicații și anchete proprii.
Testul se poate aplica oricărei publicații românești, fie că e blogul unui exchange, fie o redacție independentă precum Cryptology.ro, iar rezultatul spune mai mult despre independența ei decât pagina de prezentare. Un site care pierde mult mai mult de o treime din producție într-un bear market depinde, cel mai probabil, de bani care nu vin de la cititori. Reperul de comparație rămâne eșantionul CryptoCompare din 2018, cu o scădere medie de aproximativ 30% pe publicație între vârful din mai și luna decembrie.
Întrebări frecvente
Ce este o iarnă crypto și cât au durat ultimele?
Iarna crypto este numele dat în industrie unui bear market prelungit, în care prețurile scad mult și interesul publicului se stinge. Ultimele două ierni complete au durat fiecare aproximativ un an de la vârf la minimul ciclului, din decembrie 2017 până în decembrie 2018 și din noiembrie 2021 până în noiembrie 2022. În ambele, Bitcoin a pierdut peste trei sferturi din valoarea de la vârf.
Pot folosi numărul de articole despre o monedă ca semnal de investiție?
Numărul de articole despre o monedă urmează de obicei prețul, deci descrie ceva ce s-a întâmplat deja. În datele CryptoCompare din 2018, Tether, emitentul stablecoinului USDT, monedă digitală legată de dolar, a ajuns în octombrie la peste 10% din articole. Vârful a venit după ce diferența de preț dintre Bitcoin cotat în USDT și Bitcoin cotat în dolari atinsese deja un maxim istoric, așa că cine cumpără pe baza acoperirii intră de regulă târziu.
Cum recunosc un articol sponsorizat pe un site crypto?
Un articol sponsorizat se recunoaște în primul rând după etichetă, atunci când redacția o pune: termeni ca „sponsorizat”, „advertorial”, „comunicat de presă” sau „conținut partener”, de obicei lângă titlu ori la finalul textului. Când eticheta lipsește, cel mai sigur indiciu e un link de înscriere pe o platformă, cu parametri de tip ref sau aff în adresă, însoțit de un ton fără nicio rezervă față de produs.
Mai merită citite site-urile crypto într-un bear market?
Da, iar argumentul cel mai bun vine din 2022, când falimentele care au zguduit industria, inclusiv cel al FTX, au fost documentate în plin bear market. Pentru un cititor, perioada de scădere e cea în care știrile despre reglementare și despre securitatea fondurilor cântăresc mai mult decât cele despre preț.
Cât de des ar trebui să publice un site crypto serios?
Frecvența potrivită pentru un site crypto serios depinde de mărimea redacției, iar constanța contează mai mult decât volumul. O redacție mică ce publică zilnic câteva materiale verificate, în bull market și în bear market deopotrivă, îi folosește cititorului mai mult decât una care urcă la zeci de articole pe zi în vârf și dispare apoi luni întregi. Personal, consider un semn bun ca ritmul din lunile slabe să rămână la cel puțin două treimi din cel din lunile bune.
Ce subiecte crypto rămân importante indiferent de ciclu?
Reglementarea și impozitarea rămân importante indiferent de ciclu, pentru că termenele legale nu țin cont de grafic. În România, aplicarea MiCA și obligația de a declara câștigurile la ANAF produc efecte și în lunile în care prețul stă pe loc, la fel ca breșele de securitate, care apar în orice fază a pieței.
